又一家主流航司申请破产重组了,吾们能学到什么?

 在线咨询     |      2020-07-19 15:10

幼研说

近来,行家听到航空公司申请破产珍惜的音信后的逆答,已经从“啊?什么?!”,变成了“哦,是么”。对于坏消息都快形成免疫了。但安不忘危是老祖先教给吾们的人生聪慧,更何况,对于中国航司来说,现在外部环境还远远算不上“安”。所以每一次凶信袭来,吾们没有关带着虚心和逆思的心,看看是否也许从中吸收一点点哺育,有则改之,无则添勉。

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这次命运之轮转向了谁?

图片来源:ScandAsia

图片来源:ScandAsia

据5月19日报道,泰国航空公司(Thai Airways International)第一大股东——泰国当局向泰国中央破产法庭挑交的泰国航空重组计划已获准许,泰航将在破产法庭的监督下,实施重组计划,同时保持平常运营[1]。

【注:与美国破产法第11章相通,泰国破产法同样准许公司在遭遇经济难得时申请破产珍惜,一时停留付出债务并执走重组程序,以避免公司直接进入破产清理程序[2]。】

今年正值泰国航空成立60周年,未曾想却迎来了此次关乎存亡的重大考验。泰国行为东南亚地区的大国,人口多多,经济较为发达,旅游业更是支撑产业,航空业的发展具备相等有利的外部条件。泰航素以优质服务驰名,是Skytrax四星航空公司[3]。行为一家颇具国际声看的国有航空公司,却成为东南亚第一家撑不下去的主流航司,实在有些出人预料,分析个中因为,答该能首到一点警示作用。

先来看看泰航的市场地位。

§ 国内航线市场份额

图:泰国航司在泰国国内市场的航线运力份额(2019年座位数数据)

来源:IAR按照OAG数据清理

在国内市场上,泰国航空运力份额占比仅有8%,受制于多家矮成本航司。泰国国内航空市场中,泰国亚航(Thai AirAsia)占比最高,其份额为32%;皇雀航空(Nok Air)占比18%,泰国狮航(Thai Lion Air)占比16%,曼谷航空(Bangkok Airways)占比12%,泰国微乐航空(Thai Smile Airways)占比9%。以上在国内市场份额高于泰航的航司中,仅有曼谷航空一家是全服务航空,其余均是矮成本航司。近年来,泰国的国内航空市场的市场添长约七成以上是由矮成本航司推动,所以,行为全服务航司的泰航在国内航空市场很难“施展拳脚”。

§ 国际航线市场份额

图:泰国航司在曼谷索万那普机场国际市场的运力份额(2019年座位数数据)

来源:IAR按照OAG数据清理

曼谷的两机场中,泰国航空以曼谷索万那普国际机场(Bangkok Suvarnabhumi International Apt)为主基地运营。在该机场的国际航线市场上,泰国航空具有绝对领先的地位,运力占比达30%;运力排名第二位的曼谷航空(Bangkok Airways)则只有4%的运力份额;阿联酋航空(Emirates)与泰国微乐航空各占有3%,排名并列第三位;余下60%由全球各航空以幼于3%的份额比例占有。

疫情的影响有多大?

与无数航司相通,泰国航空公司也受到疫情的主要影响,运营几近停摆。从疫情在亚洲传播最先,泰航遍不息停飞了前去亚洲多国(包括中国、日本等)的航班;疫情全球蔓延后,又一连作废了飞去欧洲、中东、澳洲的航班。随后,为数不多的国内航线(包括至清迈、普吉、甲米的航线)也改由其子公司泰国微乐航空(Thai Smile Airways)运营,仅剩货运航线在飞[4]。截至3月终,泰航82架飞机中停场69架,停场比例84%。若以2019年泰航财报中的固定成本计算[5],在停飞异国收入的状况下,泰航的每日开销约需3亿泰铢(约相符680万人民币),有分析师认为,泰航今年或因疫情折本660亿泰铢(约相符149亿人民币)[6]。

图:空空荡荡的泰国航空值机柜台

来源:路透社

尽管泰国当局也为泰航挑供了声援贷款,但只是杯水车薪。据4月30日报道,泰航向当局追求581亿泰铢(约相符131亿人民币)的危险贷款已经过审批,并将按照运营需要分批发放。然而,泰航前董事会成员Banyong Pongpanich向媒体外示,当局的声援贷款只能让公司再维持6个月的运营,不克解决根本性的题目。原本,早在疫情爆发前,泰航就已连年折本,至申请重组时,泰航的债务总额达920亿泰铢(约相符208亿人民币),当局的声援远不及以隐瞒债务。

图片来源:Simple Flying

受2008年全球金融危险和泰国政治性暴力活动影响,泰航以前净折本213.8亿泰铢(约相符48亿人民币),终局了长达40余年的盈利纪录。随后的2009年和2010年恢复盈利74.2亿泰铢(约相符16.7亿人民币)和147.9亿泰铢(约相符33.4亿人民币),但好景不长,自2011年以来的近十年中,泰国航空便稀奇年份也许盈利,仅在2012年和2016年盈利65.1亿泰铢(约相符14.7亿人民币)和区区5000万泰铢(约相符1128万人民币),剩余八年中折本金额大多超100亿泰铢(约相符22.6亿人民币)。

图:2000年至2019年泰国航空净利润转折(单位:亿泰铢)

来源:IAR按照Cirium数据与泰航年报数据绘制

可见,与很多其他在此次冲击下遭遇倒霉的航司情况相通,疫情只是压垮泰航的“末了一根稻草”而已,内因才是主因。这些航司或是商业模式欠安,或是经营决策不善而连年折本,在平日里市场需要茁壮时许还能靠着家底稳定度日,可一旦发生重大冲击,立刻袒展现抗风险能力不及的题目。

那么,对于泰航来说,是什么导致了它再也异国回到2008年之前,那不息四十年盈利的光辉岁月呢?

盲现在膨胀栽下苦果

受疫情停飞影响,泰国航空自4月首大片面员工已经被迫息伪,并裁减10%-40%的薪资。5月9日,泰国航空工会(The Thai Airways Workers Union)在脸书(Facebook)发外文章痛斥管理层和当局历年来的“舛讹决策”,造成泰航从连年盈利变为连年折本[7]。这些“舛讹决策”包括机型引进、股权组织调整、体系引进等多方面。由于泰航和工会也许存在劳资矛盾,这些指斥也许存在偏颇。吾们对上述“控告”进走了分析,认为最主要的因为也许所以下两点:

(1)盲现在引进不同适的机型,机队构成过于复杂。泰航工会挑到十几年前,泰航执意引进空客A340机型,尽管那时的泰国国民经济与社会发展委员会办公室频繁挑醒其庄重考虑,但泰航仍于2004-2005年引进了4架空客A340-500。工会认为,这是泰航衰亡的最先。

图:泰国航空A340飞机

来源:Pinterest

经吾们分析发现,泰航引进空客A340机型后,行使其在那时航程很远的特性,开通了曼谷至纽约的直飞航班,意欲开拓北美市场。然而,效果却被表明并不理想,由于直飞客源不及,该航线后改为于东京经停。尽管在那时航程很远,但行为300座级的双通道客机,采用四发的设计,导致A340的耗油量极大。不久之后,波音就推出了777-200LR双发超长途客机,油耗更矮,并拥有更长的航程能力,很快便使得A340失踪了竞争上风。最后,由于燃油成本过高,又遭遇经济危险,航线折本主要,泰航最后于2008年停飞了该航线。

泰航也曾尝试用A340执飞其他航线,但均无法盈利。2017年,泰航准备将A340退出公司机队,但无奈这一机型在二手飞机市场上不受迎接,出手难得,只能永远封存停场,这些停场的空客A340每年带给泰航的额外亏损达30-50亿泰铢(约相符6.8-11.3亿人民币)[8]。

除了引进A340带来的题目以外,从泰航的机队组织来看,近20年来,泰航的机队构成都相等复杂。2019年,泰航在飞机队周围80架,主力机型有6栽,包括波音777、空客A330、空客A350、波音787、波音747和空客A380,可以看出泰航正在去以波音777为主的机队组相符演进。但同时,吾们也看到在泰航以前的机队构成,机型数现在松散,并异国特出主力机型,且经历了多栽机型的更迭,机队的周围经济效好较矮。

外:泰国航空机队历年构成

来源:IAR按照Cirium Fleet Analyzer数据清理

(2)冒进的外部投资,较矮的品牌协调度。泰航工会指出,2010年以后三首不息的外部投资使得泰航的财务状况越来越差:

· 2010年,公司管理层未经庄重考虑就与折本多年的新添坡虎航相符资成立泰国虎航(Thai Tiger Airways),但在多方的凶猛招架下,在线咨询相符资项现在在2011年以战败告终,泰航投入的1亿泰铢(约相符2300万人民币)石沉大海。

· 在泰国虎航相符资计划流产仅5个月后,泰航管理层又决定投入重大资本自建矮成本航空品牌——泰国微乐航空(Thai Smile Airways),造成2011年折本101.6亿泰铢(约相符23亿人民币)。泰航以前展望微乐航空将也许在2014年、2015年和2016年相符计盈利约50.56亿泰铢(约相符11.4亿人民币),而实际却是折本44.85亿泰铢(约相符10亿人民币)。

· 在2012年盈利微薄且2013年巨额折本的背景下,泰航又于2014年促成子公司皇雀航空与新添坡酷航的相符资成立酷鸟航空(NokScoot),投入约9.83亿泰铢(约相符2.2亿人民币)。

· 近年来,泰航所所成立的相符资公司与子公司的经营状态都并不好,泰国微乐航空(持股100%)、皇雀航空(持股16%)、酷鸟航空(皇雀航空持股49%)均处于连年折本的状态。

图片来源:Flight Report

经分析后吾们发现,泰航积极进走外部投资的方针是期待形成多品牌战略,拓宽市场,但原形上,他们的多品牌所带来的效好远未能弥补高额的资本投入。

固然在泰国国内市场上,泰国航空、皇雀航空、微乐航空三家航司总周围达到35%的运力份额,貌似可以与竞争对手泰国亚航比肩。但其实对于皇雀航空持股仅有16%的泰航,对皇雀航空的收敛能力较弱,皇雀航空基本上保持自力运营,甚至在一些航线与泰航直接竞争。按照泰航工会的说法,皇雀航空甚至曾对泰航的要乞降提出视若罔闻。微乐航空是泰航的全资子公司,但其品牌定位却在矮成本与区域全服务之间摇曳不定,其同时运营曼谷素万那普机场和廊曼机场两个基地,与仅以素万那普机场运营的泰航无法有效衔接,协调度较矮。而皇雀航空控股的酷鸟航空在曼谷则仅以廊曼机场为运营基地,也无法帮忙泰航输送客源。可以说,泰国航空的多品牌战略发展匮乏一致性,很难形成相符力对抗泰国亚航如许实力较强的竞争对手。

除了以上题目,泰航曾经的贪污前科也让民多对其失踪了信念。英国飞机发动机制造商罗尔斯·罗伊斯(Rolls Royce)的行贿案在2017年引首普及关注,调查发现其曾经为了维持泰航波音777-200s机型的T800发动机订单向泰航员工走贿,泰航受贿金额相符计高达3638万美元。所以,在当局准备向泰航挑供声援贷款时,很多泰国人却认为,这家有贪污前科的国有航司不该该被挽救[9]。

图片来源:曼谷时报

面对折本,管理层也曾做过很多全力挽救日就衰亡的公司。为了挑振公司利润,管理层挑出了六点发展战略:第一,在不影响公司服务程度的前挑下,裁减成本;第二,缩短铺张,履走“循环经济(Circular Economy);第三,开拓有盈利潜能的新市场;第四,升迁主交易务收入,包括履走数字化转型和发展辅营收入;第五,与相符作友人深入相符作,拓宽出售渠道;第六,升迁中转体验,吸引更多乘客。

泰航异日路在何方?

图片来源:金融时报

泰国航空在不息多年的绚丽历史后,直到今天不得不面临重组是多栽因素综相符作用的效果。泰航已经至此,现阶段更答该放眼异日,思考如何不息生存。

泰国航空现在已经在实施重组,初步计划缩减机队周围,缩短租赁飞机数现在,并将裁员6000人[10](约占员工比例的30%)以缩减人力成本。

行为股东的泰国当局,照样在全力援助泰航恢复。泰国当局已经出售了其拥有51%泰航股份中的约3.2%给泰京银走(Krung Thai Bank)所运营的Vayupak 1共同基金。该笔交易后,泰国当局对泰航的持股比例降低到了47.86%[11],固然泰国当局照样是泰航的第一大股东,但是按照泰国的公司划分规定,泰航已经不属于主要国有企业(Majority-owned State Enterprise)。当局此举是为了援助泰航脱离主要国有企业在获得破产法珍惜方面的一些法律窒碍,使泰航也许更好地获得破产法条款的珍惜[12]。

泰国航空给吾们的启示

泰航不息四十年的盈利所积攒下的浓重基础,在十年间便被消耗殆尽,并由于图求过快发展而债务缠身,最后在疫情这次的“暗天鹅”事件中濒临破产,未免怅然。

其实,对于航司来说比“暗天鹅”事件更可怕的是“灰犀牛”事件。“灰犀牛”事件是那些一向在企业经营发展中的也许率危险,其在爆发前已经有迹象展现,但却频繁被存有幸运心思的管理者所无视,最后造成熄灭性的效果。就泰航来说,初首的舛讹决策造成的折本已经是衰亡的预兆,而泰航却未曾警觉,也未能及时止损。

可以说自疫情爆发以来的每一个申请破产或者申请重组的大型航司在疫情前都已经存在自己的发展题目,从而在“灰犀牛”和“暗天鹅”的夹击中率先倒下。如许的危险也使得吾们思考,“庄重发展”四个字对于航司有着怎样的意义。

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参考原料

[1] Simin Ngai (Singapore), 2020, ‘Thai Airways approved to restructure in bankruptcy court’, 19 May 2020, Cirium, <https://dashboard.cirium.com/app/#/articles/465985?context=newssearch>

[2] Simin Ngai (Singapore), 2020, ‘Thai Airways approved to restructure in bankruptcy court’, 19 May 2020, Cirium, <https://dashboard.cirium.com/app/#/articles/465985?context=newssearch>

[3] ‘Thai Airways’, Skytrax, <https://skytraxratings.com/airlines/thai-airways-rating>

[4] Firdaus Hashim (Singapore), 2020, ‘Thai Airways suspends overseas flights’, 25 Mar 2020, Cirium, <https://dashboard.cirium.com/app/#/articles/464828?context=newssearch>

[5] 注:固定成本中包括人造成本(Employee benefit expenses)、飞机补缀成本(Aircraft maintenance and overhaul costs)、折旧与摊销成本(Depreciation and amortization expenses)、飞机租赁与零部件成本(Lease of aircraft and spare parts)、库存与供答(Inventories and supplies)、出售与广告费用(Selling and advertising expenses)、保险费用(Insurance expense)、其他费用(Other expenses)

[6] ‘Thai Airways to cut salaries of employees’, 3 APRIL 2020, Bangkok Post, <https://www.bangkokpost.com/business/1892100/thai-airways-to-cut-salaries-of-employees>

[7] Erich Prapart and Cod Satrusayang, 2020, ‘Thai Airways workers union deletes Facebook post blaming Thaksin for losses; union head apologises’, 11 MAY 2020, Thai Enquirer, <https://www.thaienquirer.com/12866/thai-airways-workers-union-deletes-facebook-post-blaming-thaksin-for-losses-union-head-apologises/>

[8] Louis, 2017, ‘A340旧飞机成烫手山芋 泰国航空想手段着手’, 17 February 2017, 民航资源网, <https://mp.weixin.qq.com/s/UuEz6laIPKHc8iOQPdJNBg>

[9] Erich Prapart and Cod Satrusayang, 2020, ‘Thai Airways workers union deletes Facebook post blaming Thaksin for losses; union head apologises’, 11 MAY 2020, Thai Enquirer, <https://www.thaienquirer.com/12866/thai-airways-workers-union-deletes-facebook-post-blaming-thaksin-for-losses-union-head-apologises/>

[10] Jack Burton, 2020, ‘Thai Airways to lay off 30% of its staff’, 21 MAY 2020, The Thaiger, <https://thethaiger.com/hot-news/politics/thai-airways-to-lay-off-30-of-its-staff>

[11] Andrew Curran, 2020, ‘Thai Government Reduces Stake In Thai Airways’, May 25, 2020, Simple Flying, <https://simpleflying.com/thai-government-stake-reduction/>

[12] Andrew Curran, 2020, ‘Thai Government Reduces Stake In Thai Airways’, May 25, 2020, Simple Flying, <https://simpleflying.com/thai-government-stake-reduction/>

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